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第十三章 大胆战略背后的缜密计算(第4/4页)
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顿科技公司，以及朝日电视台头号股东的旺文社媒体公司。
在这段期间，软件银行通过无担保普通公司债、可转换公司债、市价增资方式，一
共募集了大约4878亿日元的资金。这一切都要归功于身为财务、会计负责人的北尾，发
挥其过人的能力，才能筹募到这么庞大的资金。
北尾说：“现在，软件银行已经是一家大规模的公司，不过几年之前，它的规模还
很小，能募集到4184亿日元的资金，实在相当不容易，其间经历了许多困难。”
清楚北尾借由精明干练的手段，克服一连串困难的人士指出：“软件银行的购并策
略，其实是由北尾一手主控和编剧。孙正义只是在北尾写好的剧本里演出。”
的确，北尾编好的进行购并所不可或缺的资金剧本，但真正的原著剧本却是孙正义
写的。换言之，这场购并剧主要是由孙正义担任原著与导演，而由北尾孝吉负责改编剧
本，主要的演出主角仍是孙正义。
北尾说：“孙先生拥有异于常人的洞察力与先见之明，并陆续描绘出许多远景。为
了实现这些远景，他会说他想要哪一家公司或想收购某家公司，至于是否可以筹措到购
井所需资金，是否可以回收购并的资金等问题，则必须由我给予周全的考量。基本上，
我会向总经理提出三个提案。
“例如，购并齐夫戴维斯公司时，在协商过程中必须向对方提出购并金，因为总经
理实在太喜欢这家公司，他愿意用2000亿日元收购。但是，我却没有把握是否能够顺利
筹集到2000亿日元，总经理曾问我：阿北，还好吧，可以准备到2000亿吗
“购并协商会议我一定会出席，一边观察协商情况一边思考购并资金的来源，考虑
是否能够筹措到这笔资金。以齐夫戴维斯为例，我有把握可以筹到，所以当总经理问我
时，我回答他，我会试试看。”
尽管孙正义描绘出远景与拟定各种购并策略，背后若没有资金的支持，终归是画饼
充饥对于孙正义的询问，如果北尾说“不可能”的，孙正义的购并策略多半遭遇极大
的挫折。事实上，截至目前为止，在软件银行所有的购并案中，北屋从未说过“不可能”
这三个字。
“如果我认为不可能的话，当场我就会坚决地告诉总经理，这绝对不可能但是到
目前为止，还没有发生过这种事。不过，完成金士顿公司的购并案后，我曾经建议总经
理暂不要再从事购并活动。因为，公司无法筹集到更多的资金。如果进行一桩大型的购
并案，在成果尚未显现前，又要进行下一个购并案，如此一再重复，未来恐怕将无法取
得投资人的信任。
“就以银行为媒介的间接金融而言，担保品是资金筹借的最大极限，所筹得的资金
金额绝对无法超过担保品的价值。同样地，直接金融也有它的极限，那就是无法争取到
投资人的资金，以软件银行为例，投资人将会怀疑，公司为什么要重复这么多大型的购
并案呢这家公司真的可靠吗最后将无法再筹集更多的资金。如此一来，无论公司释
出多少利息，投资人还是兴趣短缺。相反地，一旦出现负面资讯，股票马上有大跌的危
机。
“在购并金士顿时，我已经嗅出这股味道，因此我才会向总经理建议暂不要再从资
本市场上筹募资金来进行大型购并行动。当时总经理同意了我的意见”。诚如北尾所担
心的，当时软件银行的直接金融能力已经达到极限，许多投资人开始出现“这家公司真
的可靠吗”的质疑。在购并金士顿的第二年，投资人不安的心理一度让孙正义陷入困
境。
内部检举书引发股价狂跌
世人对每一件事，总是存在着正反两面的看法，毁誉褒贬是人之常情。但对孙正义
而言，却总是贬多于褒，他经常成为别人“毁”和“贬”的打击对象。他所描绘的远大
梦想，经常被人挪输为说大话；不理会别人的闲言闲语，继续热切述说自己梦想的孙正
义，又被人指为吹牛；甚至连杂志偶尔也会以“是稀有天才还是稀世的骗子”来看
待他。软件银行业绩不错时，这种情况算好，只要业绩稍微走下坡，或股价一下跌，
“毁”和“贬”马上倾巢而出，尤其在1997年下半年，这种情况特别严重。1994年7月
上柜的软件银行，上柜价每股为1.l万日元，上柜首日收盘价为1.89万日元，到了
1995年9月，股价飘涨至31万日元的最高价，随后股价即呈向下盘整的格局。
软件银行经过连续几次大型的购并行动，的确造成许多话题，但是投资人却也对软
件银行的未来开始产生疑虑，市场也以冷淡的态度来看待整个事情的发展。
北尾所担心的事终于成为事实。无论是投资人还是证券市场，似乎都不肯定软件银
行这一连串性急的购并策略。证券市场上，反而弥漫着一股“这家公司真的可靠吗”
的质疑声浪。
同一时期内，又突然出现许多贬损孙正义的言论，更进一步加深市场的不安。捏造
成股价下跌的恶性循环。
事件源于1997年8月，前软件银行员工所写的一本书，书名叫内部检举：软件银
行的扭曲经营。书中引用许多深具说服力的数字、图表与资料，指出软件银行在经营
上的各种问题，文字相当耸人听闻。
“为什么报纸证券分析师都没有察觉软件银行的危机”
“在营业额增加一倍的背后似乎另有隐情”
“北尾常务满意的人事导功秘密”
“孙正义式超计器飞行经营的盲点”
“粗糙的企业购并策略、合资策略的内幕
“运用c提升业绩已经到了极限”
“c的资金不足，开始撼动软件银行的基础”
从它的目录，就可以看出书中充满煽动的字眼。
书出版后，软件银行以内容不实，向法院提出诉讼，要求出版社赔偿4亿日元的损
失，并刊登广告道歉。同时亦针对书中重复指出有问题的资产管理公司与c股份有限
公司软件银行最大的股东，1998年12月以推动经营透明化为由与软件银行合并，迅
速公布这两家公司的财务。
书中指出，c的主要任务，是通过收购购并对象企业的亏损部门，以及吸收海外
投资所产生的汇兑损失等，来提升软件银行的业绩，如今c已经陷入庞大的资金负担
泥沼中，促使软件银行开始出现崩溃的迹象。
在这份检举书出版后不久，软件银行常务董事宫内谦曾语气轻松地接受媒体访问。
“在软件银行中，有各种意见的员工存在。这本书的确使用了些正确的资料，但是
也充满许多不实际的指陈。不仅是信息有误，而且似乎有恶意中伤之嫌，尤其是有关
c的叙述更是如此。
“例如，购并的对象企业有一个部门亏损，但除了这个部门之外，它是一家值得投
资的公司，一旦放弃，马上就会被其他公司买走。话说回来，如果连亏损部门一井井入
软件银行的话，又未免太对不起我们的股东，因此总经理才会通过c，由他个人吸收
亏损部门。若以恶意解释这件事，便可以说成这是在故意美化软件银行的业绩，或是通
过手段来操控股价。
“过去软件银行并未对外公布c的详细资料，因此看到这本书的人，免不了会产
生疑虑。为避免投资人这种多余的疑虑，我们才会决定详细说明。从旧的经营角度而言，
我们提早采行了一个新的经营方式，站在传统大型企业的观点来看，这种方式无疑是一
种异数，因此才会经常引来攻击。尤其是近几年，软件银行从一家无名的小型创投公司，
发展成为一家与许多大型企业齐名的大公司，跌破许多专家的眼镜。我认为这就是大企
业经常打击我们的主要原因。”
在这个时期，软件银行的股价虽然持续下跌，但还能够维持在5700日元左右，公司
也怕读过检举书的股东信心产生动摇，进而造成投资人的不安与不信任，股价有可能进
一步探底，在检举书出版之后接受访问的宫内谦，可能是为了避免事态恶化，才表现出
一副轻松的样子。
但是，软件银行的股价还是持续下跌，11月更一度跌到1670日元的历史新低点。另
一方面，员工的信心动摇也逐渐扩散，公司内部充满一股不安与不信任的气氛。
嘴边总是挂着微笑的孙正义，谈起这件事，表情突然严肃了起来。
“1997年下半年，市场上流传一些不实的谣言，与软件银行的实际经营状况完全不
符，严重毁损我们的声誉。受到这个影响，股价大幅滑落，令我们相当困扰。”
这时候软件银行正准备由上柜转到第一类股上市，结果这件事刚好救了软件银行。
孙正义指出：“检举书出版后杂志与网络同时流传着类似的不实消息，大肆宣传我
们伪造决算处理等讯息。如果这一切属实的话，软件银行绝对无法在第一类股上市。
“大藏省与东京证券交易所当然也耳闻这些语言，他们一定会以最严格的条件审查
我们的上市案，而我个人也希望他们这样做，因为我们自信没有做过任何不法的事。结
果，经过一年以上的严格审查，软件银行被判定在会计处理与其他方面都没有问题，可
以挂牌上市。这点充分证明我们用严格的标准在经营管理，也因为如此，软件银行再度
取得投资人的信任。”
软件银行上市后不久，笔者再度遇到孙正义，他向我表明：“已经没问题了”从
他笑容明朗的脸上，仿佛还可以看到半年前他所面临的窘况。
孙正义在看到这本内部检举书时，并没有想到它会对软件银行造成那么大的伤害。
读完书后，孙正义宛如事不干邑似地自言自语道：“也太委屈阿北了”当时他认为，
这件事不过是对负责财务、会计事务的北尾孝吉的人身攻击。不错，书中的确有相当部
分将矛头指向北尾孝吉个人。
当时，手腕灵活且充满自信的北尾，当然不可能保持沉默，任人攻击。数月后，
1997年12月，北尾出版一本价值创造的经营，阐述自己的思考模式、经营手法与行
动的正确性，来驳斥检举书中的说法。
从此以后，软件银行开始以“价值创造的经营”为公司最大且最高的目标，而从孙
正义口中，也开始听到“价值创造的经营”、“企业价值的最大化”等字眼。随着价值
创造的经营目标成形，孙正义的经营方向与软件银行的发展方向，也出现极大的转变。
