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第十三章 大胆战略背后的缜密计算(第3/4页)
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定；但是，支持孙正义做出这些决策的，却是稍早以前针对进入数
字卫星播送事业所进行的各项模拟演练。
有时会接触这些决策过程内幕的孙泰藏指出：“尽管媒体一味强调哥哥大胆的一面，
但我认为事实上他早已做好较别人更加确实的准备措施。”
提供孙泰藏上述情报的，就是领导软件网络事业部的常务宫内谦。宫内说：“外界
总是认为孙总经理经常说大话，这是极大的错误。他在推动任何工作之前，总是彻底搜
集情报并加以分析，不惜花费时间与金钱，直到他满意为止，因此他的一举一动，其实
都是经过缜密的计算。构想也许有点夸大，却相当的踏实。”
孙正义的一举一动无疑是模范生的行径，外人很难掌握他的真正用意，说不定这也
是他缜密计算的一部分。这些经过彻底计算的标准说法，配合上他的能言善道，在许多
场合相当具说服力。
自认是孙正义“大哥”的朝日太阳能总经理林武志曾说：“有一次孙正义来找我，
提到他正在考虑一桩1600亿日元的购并案。如果是160亿日元的话，我还能勉强相信，
他却说至少需要1600亿日元。老实讲，当时我以为这家伙脑袋坏了。我要他讲清楚一点。
为什么要买呢程序如何呢我花了3个小时听他分析。“听完之后，我只说了一句话：
小孙，去做吧无论是筹措资金或其他细节，孙正义都已经做好缜密的计算，他说
出来的话已经经过高度整合，没有任何矛盾。从这件事之后，我才承认他是个天才，大
胆的家伙。”
购并策略的编剧家北尾孝吉
在孙正义的购并策略中，有一位不可或缺的灵魂人物，那就是软件银行常务董事兼
财务经理部长与经营战略室长的北尾孝吉。有人说软件银行在股票上柜后，所推动一连
串积极果敢的购并策略，事实上完全是依照北尾孝吉的剧本进行，孙正义只不过是按照
剧本扮演自己的角色罢了。因此，对孙正义而言，他的存在具有极大的意义，而事实上，
他也的确扮演相当重要的角色。
北尾孝吉1952年生于兵库县，1974年自庆应义塾大学毕业后，即进入野村证券综合
企划室服务。后来，他到英国剑桥大学留学，并于1982年转到野村在纽约的事务所服务，
1987年担任事业法人部次长，1991年升任野村企业情报公司董事，1992年成为野村证券
事业法人部第三部部长，1995年进入软件银行服务。他的专长主要是投资银行业务，同
时也是企业金融方面的专家。
1994年7月，软件银行申请股票上柜之际，担任辅导券商野村证券的负责人，协助
孙正义进行上柜事宜的，就是北尾孝吉。
站在证券从业人员的角度来看孙正义，北尾说出他的感想：“他虽然年轻，却是位
胸襟恢弘的经营者，像他这么有决心的经营者相当少见。此外，他总是以理性的观点去
看事情，因此很快便能进入状况。我也是偏好理性思考的人，很难与不理性的人沟通，
所以在我眼里孙正义非常好相处。
“他的个性属于理性思考型，脑筋却相当灵活，无论是着眼点、构想或思考方式都
非常柔软，因此才有办法陆续想出许多新点子。只是点子太多，有时难免会有犹豫不决
的现象。不过，一旦他下决定之后，便会勇往直前，坚持下去。”
1995年4月，就在一项会议结束后，孙正义突然间准备退席的北尾：“北尾先生，
可以耽误您一分钟的时间吗”
北屋回忆道：“他问我是否愿意为软件银行服务为了协助他实现梦想，请我务必
加入软件银行。当时，我要求他给我十天的时间考虑。”
接下来的一个星期，北尾一口气读了20多本电脑与网际网络相关的书籍，确认了两
件事。一件是他确信可以和孙正义共事，因为从相关书籍中，他了解到孙正义经常挂在
嘴边的梦想，并不是单纯的空想，未来将是数字信息产业的世界，也是软件银行的世界。
只要跟随着拥有理性思考、先见之明与洞察力的孙正义，一定可以打出一片天下。
“此外，我看了许多有关网际网络的书，当进我直觉认为网际网络与金融业的整合
性很高。网际网络与金融商品之间具有极高的亲和力，一旦加入软件银行，将来一定可
以在金融领域上一展所长。”
北屋的直觉三年后终于实现。1998年6月，软件银行与美国网络下单交易的先驱e
trade公司合资，成立etrade股份有限公司资本额27亿日元，软件银行集团与e
trade分别持有58与42的股权，，由北昆担任总经理。从此以后，软件银行正式
涉足金融领域。
北尾式资金调度技巧
1994年7月，通过股票上柜，筹得214亿日元资金为开端，而后软件银行便借由改造
无担保普通公司债、可转换公司债、现金增资等方式，分别在1995年与1996年募集到
2146亿日元与2518亿日元的资金。这些资金成为软件银行进行大型购并案的最佳利器。
上柜才两年的时间，软件银行一共筹措到4878亿日元的资金。
“我一直被视为资金筹措的负责人，一家上柜才两年的公司，就能够筹到这么庞大
的资金，根本是不可能的事。就我在野村证券服务zi年的经验，我也认为这是一件不可
能的事，只能说公司运气非常好。”
自认属于理性思考型的北尾，会说出“运气”这句话，实在相当希罕。老实说，北
屋自己都无法相信能够筹措到如此庞大的资金。
“公司股票上柜时，总经理想在美国建立桥头堡，因此他一直计划购并一些企业。
虽然有一点勉强，但是从利率与汇率的角度来看，当时的确是一个好时机。景气低迷时，
企业很难筹措到资金，尤其是当时没有分毫固定资产的软件银行，只能说我们运气太好
了。当地不仅利率处于超低水平，汇率也在五美元兑不到100日元的水准，在这种情况
下，我们绝对不能错失良机。”
但是，就在北尾转到软件银行服务那年，孙正义眼睁睁看着良机从眼前消失。
当时，软件银行通过主要往来银行兴业银行，向银行团融资了530亿日元，再加上
1995年3月，以市价增资方式募集的181亿日元，终于完成dex的购并案。问题出在银
行团提出来的融资条件，限制“只要融资额在280亿日元以上，一旦进行80亿日元以上
的购并案，必须取得主要往来银行团的同意。”如此一来，孙正义根本无法果断地进行
购并行动。
北尾指出：“这个条件宛如为软件银行加上手铐脚镣一般，若持续向以兴银为中心
的银行团借钱的话，不仅无法购并齐夫戴维斯出版公司，也无法进一步收购金士顿科技
公司，以及投资雅虎公司。”
北尾到软件银行的第一件工作，就是到协调融资的主要银行，要求放宽财务限制条
件。但是，这份融资契约自签订后还不到一年，根本不可能在这时候变更条件。尽管北
尾卑躬屈膝，千拜托万拜托，银行方面根本不予理会。
在无计可施之下，北屋只好采取强硬手段，以发行公司债来偿还530亿日元的贷款。
其实，采取这个方法相当勉强，北屋并没有十足胜算的把握。
“一家上柜公司发行500亿日元的公司债，是前所未闻的事，更何况是一家刚上柜
的公司，500亿日元的公司债是否能够卖掉还真是一个问题。由于银行团不可能担任公
司债管理公司，只有采用财务代理人的方式，这也是在日本首度尝试”
所谓公司债管理公司，是指企业在发行无担保公债之际，由发行主体委托银行，代
替公司债债权人监督是否有抵触发行主体的财务限制条款。但是，公司债券面额在1亿
日元以上，以及公司债发行数量在50张以下的，可以不用设置公司债管理公司，只要成
立处理本金偿还事务的财务代理人即可。
财务代理人的方式在欧美相当盛行，但是在日本要到1993年商法修正后才被认可。
北尾决定发行的500亿日元公司债时，尚无前例可循。
“软件银行发行的500亿日元公司债，如果成立公司债管理公司，必须支付银行2.
7亿日元的公司债管理费用，如果采取财务代理人方式，所需费用只要1.2亿日元。换
言之，银行做为公司债管理公司几乎不必负担任何风险，就可以取得暴利。
“就在我提出采用财务代理人方式来发行公司债时，银行的态度开始转为强硬，我
们与银行之间的关系也因而恶化。银行每天打电话来，话语中充满敌意与抗拒。”
所幸野村证券全面支持北尾的想法，野村信托银行特别取得大藏省财政部的同
意，在发行公司债时担任财务代理人的职务。尽管如此，还有两大问题无法解决。
虽然在软件银行的董事会上，决议借由发行公司债来偿还所有的银行贷款。但是，
通过财务代理人方式发行公司债，完全出自北尾一人的策划，所有相关事务都由他一人
独力进行，其后续发展可能会造成软件银行与银行间的关系极度恶化，这件事情的严重
性不仅是其他的董事不知道，即使孙正义也不知道，因为北尾没有告知他们。
“刚好总经理到美国出差，所有的事情都由我决定。”北尾原是准备等孙正义回国
后再报告一切的情况但兴银却直接打电话给远在美国的孙正义，并指出以财务代理人方
式发行公司债是一种愚蠢的做法，成功的可能性极低。“总经理不清楚什么是财务代理
人方式，在即将回国前问我：河北，究竟是怎么回事我将各种风险详细说明给总
经理，并且强调如果考虑软件银行未来的发展，就必须走这条路。”
就在那一个星期五下午两点，软件银行召开一次临时董事会，结果在所有董事都表
示同意之下，决定以财务代理人方式发行500亿日元公司债。
董事会结束后，孙正义叫住北尾，表示要顺路送他回家，途中北尾对孙正义说：
“总经理，如果这件工作无法顺利达成的话，请把我免职，以这都是北尾一人的主意为
由，与银行重修旧好。”
“我百分之五百信任你，就算不发行公司债软件银行也不会因此倒闭。”
“我知道了。我一定会成功达成这个任务。”
对于取得公司内部同意与总经理信任的北屋而言，另一个问题则是大藏省是否同意
首度以财务代理人方式来发行公司债。
据北尾指出，当时兴银等多家银行不断对大藏省施压，要求他们别让软件银行以财
务代理人方式发行公司债。如果大藏省听从银行方面的意见，北尾已经准备对大藏省提
起行政诉讼。
结果，大藏省却表现出“默认”的暧昧态度，软件银行终于在1995年9月以3.9
的合理利率，发行500亿日元十年期无担保普通公司债。北尾回忆道：“如果当时没有
发行这500亿日元的公司债软件银行将无法成为今天总资产超过11000亿日元的大公司。”
从银行融资中解除手镣脚铐的软件银行，在其后的一年半内，积极展开一连串购并
行动，分别以zi柳亿日元、1600亿日元与418亿日元，购并齐夫戴维斯出版公司、金士
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